2015《财管》综合分析题(田明)

专题一：管理用财务报表的编制、分析及其应用

【例题1】资料：某公司2014年的财务报表数据摘要如下（单位：万元）： 利润表数据： 营业收入 营业成本 销售费用及管理费用 其中：折旧 利息费用（均为年末长期借款余额计算的利息，年利率6.75%） 税前利润 所得税 净利润 年初未分配利润 可供分配利润 股利 年末未分配利润 资产负债表数据： 经营现金 应收账款 存货 其他经营流动资产 经营流动资产合计 固定资产净值 资产总计 经营流动负债 流动负债合计 经营长期负债 长期借款 长期负债合计 负债合计 股本 年末未分配利润 股东权益合计 负债及股东权益总计 2013年 30000 22500 3000 85 303.75 4196.25 1049.06 3147.19 2500 5647.19 2481.19 3166 2013年末 1000 8000 2000 1000 12000 3000 15000 1000 1000 2000 4500 6500 7500 4334 3166 7500 15000 预计2015年—2016年的销售收入增长率为10%，2017年及以后销售收入增长率降低为8%。

假设今后保持2014年的年末各项资产的周转率和资本结构（金融负债和股东权益）不变，经营流动负债和经营长期负债与销售收入同比例增长。各项营业成本费用与收入同比例增长，各项所得税税率均为25%。企业的筹资政策是：权益资本的筹集优先选择利润留存，不足部分考虑增发普通股，剩余部分全部派发股利；债务资本的筹集选择长期借款，长期借款的年利率以及计息方式均保持2014的水平不变。

目前至2016年加权平均资本成本为15%，2017年及以后年度降低为12%。 要求：

（1）编制完成2014—2016年的预计报表数据。有关数据直接填入下表。 利润表数据： 营业收入 2015年 2016年 2017年 营业成本 销售费用及管理费用 税前经营利润 利息费用 税前利润 所得税 净利润 年初未分配利润 可供分配利润 股利 年末未分配利润 资产负债表数据： 经营现金 应收账款 存货 其他经营流动资产 流动资产合计 固定资产净值 资产总计 经营流动负债 流动负债合计 经营长期负债 长期借款 负债合计 股本 年末未分配利润 股东权益合计 负债及股东权益总计 2015年末 2016年末 2017年末 （2）根据现金流量折现法计算该公司的实体价值和股权价值（假设负债的市场价值等于其账面价值）。

【例题2】资料：

（1）A公司2014年的资产负债表和利润表如下所示：

资产负债表

2014年12月31日

单位：万元

资 产 流动资产： 货币资金 交易性金融资产 应收票据 应收账款 其他应收款 年末余额 10 5 7 100 10 年初余额 7 9 27 72 0 负债及股东权益 流动负债： 短期借款 交易性金融负债 应付票据 应付账款 应付职工薪酬 年末余额 30 0 2 22 1 年初余额 14 0 11 46 1 存货 其他流动资产 流动资产合计 可供出售金融资产 持有至到期投资 长期股权投资 长期应收款 固定资产 在建工程 固定资产清理 无形资产 长期待摊费用 递延所得税资产 其他非流动资产 非流动资产合计 资产总计 40 28 200 0 0 15 0 270 12 0 9 4 0 5 315 515 85 11 211 15 0 0 0 187 8 0 0 6 0 4 220 431 应交税费 应付股利 其他应付款 其他流动负债 流动负债合计 长期借款 应付债券 长期应付款 预计负债 递延所得税负债 其他非流动负债 非流动负债合计 负债合计 股东权益： 股本 资本公积 盈余公积 未分配利润 股东权益合计 负债及股东权益总计 利 润 表

8 10 9 8 90 8 5 14 0 99 69 48 15 0 0 0 132 231 30 3 12 155 200 431

非流动负债： 105 80 40 0 0 0 225 315 30 3 30 137 200 515 非流动资产： 2014年度 单位：万元 项目 一、营业收入 减：营业成本 本期金额 750 640 上期金额 700 585 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用（利息） 资产减值损失（经营） 加：公允价值变动收益 投资收益（经营） 二、营业利润 加：营业外收入 减：营业外支出 三、利润总额 减：所得税费用(按25%所得税税率) 四、净利润 27 12 8.23 22.86 0 0 1 40.91 16.23 0 57.14 14.29 25 13 10.3 12.86 5 0 0 48.84 11.16 0 60 15 42.85 45 （2）A公司2013年的相关指标如下表。表中各项指标是根据当年资产负债表中有关项目的期末数与利润表中有关项目的当期数计算的。 指标 净经营资产净利率 税后利息率 净财务杠杆 杠杆贡献率 权益净利率 2013年实际值 18.22% 9.65% 50% 4.29% 22.5% （3）计算财务比率时假设：“货币资金”全部为金融资产；“应收票据”、“应收账款”、 “其他应收款”不收取利息；“应付票据”等短期应付项目不支付利息；“长期应付款”不支付利息；财务费用全部为利息费用。 要求：

（1）计算2014年的净经营资产、净负债和税后经营净利润。

（2）计算2014年的净经营资产净利率、税后利息率、净财务杠杆、杠杆贡献率和权益净利率。

按（1）、（2）的要求计算各项指标时，均以2013年资产负债表中有关项目的期末数与利润表中有关项目的当期数为依据。

（3）对2014年权益净利率较上年变动的差异进行因素分解，依次计算净经营资产净利率、税后利息率和净财务杠杆的变动对2013年权益净利率变动的影响。

（4）如果企业2015年要实现权益净利率为21%的目标，在不改变税后利息率和净财务杠杆的情况下，净经营资产净利率应该达到什么水平？

【例题3】甲公司是国内一家从事建筑装饰材料生产与销售的股份公司。2014年年底，国家宏观经济增势放缓，房地产行业也面临着严峻的宏观调控形势。甲公司董事会认为，公司的发展与房地产行业密切相关，公司战略需进行相应调整。

2015年初，甲公司根据董事会要求，召集由中高层管理人员参加的公司战略规划研讨会。部分参会人员发言要点如下：

市场部经理：尽管国家宏观经济增势放缓，但公司仍处于重要发展机遇期，在此形势下，公司宜扩大规模，抢占市场，谋求更快发展。近年来，本公司的主要竞争对手乙公司年均销售增长率达12%以上，而本公司同期年均销售增长率仅为4%，仍有市场拓展余地。因此，建议进一步拓展市场，争取今明两年把销售增长率提升至12%以上。

财务部经理：财务部将积极配合公司战略调整，做好有关资产负债管理和融资筹划工作。同时，建议公司战略调整要考虑现有的财务状况和财务政策。本公司2014年年末净经营资产总额50亿元，净负债总额为25亿元，所有者权益为25亿元；2014年度销售总额为40亿元，净利润为2亿元，分配现金股利1亿元。近年来，公司一直维持2的净经营资产权益乘数和50%的股利支付率的财务政策，假设公司不存在可动用的金融资产，同时不从外部进行股权融资。

总经理：公司的发展应稳中求进，既要抓住机遇加快发展，也要积极防范财务风险。根据董事会有关决议，公司净经营资产权益乘数一般不得高于2.5这一行业平均值，股利支付率一般不得低于40%，公司有关财务安排不能突破这一红线。

假定不考虑其他因素。 要求：

（1）根据甲公司2014年度财务数据，分别计算该公司的内含增长率和可持续增长率；在保持2014年经营效率和财务政策不变以及不从外部进行股权融资的前提下，判断市场部经理的建议是否合理，并说明理由。 （2）在保持销售净利率和净经营资产周转次数、董事会设定的净经营资产权益乘数和股利支付率指标值不变，以及不从外部进行股权融资的前提下，计算甲公司可实现的最高销售增长率。

【例题4】甲公司有关资料如下：

（1）甲公司的利润表和资产负债表主要数据如下表所示。其中，2014年为实际值，2015年至2017年为预测值（其中资产负债表项目为期末值）。

单位：万元 利润表项目： 一、营业收入 减：营业成本 减：销售和管理费用（不包含折旧费用） 折旧费用 财务费用 三、利润总额 减：所得税费用（40%） 四、净利润 加：年初未分配实际值 2014年 1000.00 600.00 200.00 预测值 2015年 1070.00 636.00 214.00 2016年 1134.20 674.16 228.98 2017年 1191.49 707.87 240.43 40.00 20.00 140.00 56.00 84.00 100.00 42.42 21.40 156.18 62.47 93.71 116.80 45.39 23.35 162.32 64.93 97.39 140.09 47.66 24.52 171.01 68.40 102.61 159.30

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