公司理财习题及答案(6)

1、 该债券的资本成本=6.521% 2、 银行借款资本成本=6.73% 3、 普通股资本成本=10.58%

4、 DOL=3 DFL=1.25 DTL=3.75

习题九

9.4.1 单项选择题

1.主要依靠股利维持生活的股东和养老基金管理人最不赞成的公司股利政策是（ ）。

A.剩余股利政策 B.固定或持续增长的股利政策 C.固定股利支付率政策 D.低股利加额外股利政策

2.容易造成股利支付额与本期净利相脱节的股利分配政策是（ ）。

A.剩余股利政策 B.固定股利政策

C.固定股利支付率政策 D.低正常股利加额外股利政策 3.就上市公司而言，以股票形式发放股利，可能带来的结果是（ ）。 A.会增加企业资产 B.会减少企业负债

C.会增中原投资者持股的份额 D.不会引起股东权益总额的增减变化 4.在股利政策中，灵活性较大、对企业和投资者都较有利的方式是（ ）。 A.固定分红比率策略 B.固定分红策略

C.剩余策略 D.正常分红加额外分红策略 5.发放股票股利的结果是（ ）。

A.企业资产增加 B.企业所有者权益增加 C.企业所有者权益内部结构调整 D.企业筹资规模增加

6.法律对利润分配进行超额累积利润限制的主要原因是（ ）。 A.避免损害少数股东权益 B.避免资本结构失调 C.避免股东避税 D.避免经营者从中牟利 7．为达到所兼并、反收购目的，公司采用主要策略是（ ）。 A.不支付任何股利 B.支付较高的股 C.支付较低的股利 D.出售库藏股份

8．一般而言，适应于采用固定分红策略的公司是（ ）。

A.负债率较高的公司 B.盈利稳定或处于成长期的公司 C.盈利波动较大的公司 D.盈利较高但投资机会较多的公司 9．公司处于高速发展阶段适用的股利政策（ ）。 A.剩余股利政策 B.固定股利政策

C.固定股利比例政策 D.正常股利加额外股利政策

10. 在下列股利分配政策中，能保持股利与利润之间一定的比例关系，并体现风险投资

与风险收益对等原则的是（ ）。

A.剩余股利政策 B. 固定股利比例政策

C. 固定股利政策 D.正常股利加额外股利政策 11.一般而言，适用于采用固定分红策略的公司是（ ）。

A.负债率高的公司 B.盈利稳定或处于成长期的公司 C.盈利波动较大的公司 D.盈利较高但投资机会较多的公司

12．若采用盈余公积金派发股利，派发股利后的盈余公积金不得低于注册资本的25％。

若企业注册资本3,000万元，盈余公积金1,000万元，那么，用盈余公积金派发股利最高金额应为（ ）万元。

A.750 B.300 C.250 D.150 13.上市公司按照剩余政策发放股利的好处是（ ）。

A.有利于公司合理安排资金结构 B.有利于投资者安排收入与支出 C.有利于公司稳定股票的市场价格 D.有利于公司树立良好的形象 14.公司采用固定股利政策发放股利的好处主要表现为（ ）。 A.降低资金成本 B.维持股价稳定 C.提高支付能力 D.实现资本保全

15.在下列公司中，通常适合采用固定股利支付率政策的是（ ）。 A.收益显著增长的公司 B.风险较大的公司 C.发展稳定、财务状况也较稳定的公司 D.投资机会较多的公司 9.4.2 多项选择题

1.恰当的股利分配政策有利于（ ）。

A.处理好公司与投资者的关系 B.增强公司筹资能力 C.树立投资者对公司的信心 D.提高公司价值 2.下列各种股利分配政策中，企业普遍使用、并为广大投资者所认可的基本策略有（ ）。 A.剩余股利策略 B.固定分红额策略 C.正常分红加额外分红策略 D.固定分红比率策略 3.影响股利政策的法律约束因素包括（ ）。

A.资本保全约束 B.资本确定约束 C.资本充实约束 D.超额累积利润限制

4.股东在决定公司收益分配政策时，通常考虑的主要因素有（ ）。

A.规避风险 B.稳定股利收入 C.防止公司控制权旁落 D.避税

5.上市公司发放现金股利主要出于以下哪些原因（ ）。 A.投资者偏好 B.减少代理成本 C.传递公司的未来信息 D.降低资金成本 6.上市公司发放股票股利可能导致的结果有（ ）。

A.公司股东权益内部结构发生变化 B.公司股东权益总额发生变化 C.公司每股利润下降 D.公司股份总额发生变化 7.下列哪种股利政策是基于股利重要论确立的（ ）。

A.剩余股利政策 B.固定股利政策

C.固定股利比例政策 D.正常股利加额外股利政策 9.4.3 判断题

1.股票回购会使得公司流通在外的股份减少，并不改变公司的资本结构。 （ ） 2.企业发放股票股利会引起每股利润的下降，从而导致每股市价有可能下跌，因而每位股东所持股票的市场价值总额也将随之下降。 （ ） 3.公司发放股票股利后会使得资产负债率下降。 （ ）

4.从理论上说，债权人不得干预企业的资金投向和股利分配方案。 （ ）

5．企业发放股票股利将使同期每股收益下降。 （ ） 6.采用固定股利比例政策分配利润时，股利不受经营状况的影响，有利于公司股票价格的稳定。 （ ） 7.从理论上说，债权人不得干预企业的资金投向和股利分配方案。 （ ） 8.采用剩余股利分配政策的优点是有利于保持理想的资金结构，降低企业的综合资金成本。 （ ） 9.公司的衰退阶段应当采用稳定增长型股利政策来吸引股东。 （ ） 10．固定股利比例分配政策的主要缺点，在于公司股利支付与其盈利能力相脱节，当盈利

较低时仍要支付较高的股利，容易引起公司资金短缺、财务状况恶化。 （ ） 9.4.4 计算分析题

1.某公司2006年度净利润为5,000万元，2007年度投资计划所需资金4,000万元，公司目标资本结构为自有资金占60％，借入资金占40％。则按照目标资本结构的要求，（1）计算公司2007年投资方案所需的自有资金数额；（2）计算该公司2006年度可向投资者分红的数额。

2. A股份有限公司2006年有关资料如下：

(1)2006年度税后利润总额为2,000万元； (2)五年以前的尚未弥补的亏损为500万元；

(3)经董事会决定，法定公积金的提取比例为10％，任意盈余公积提取比例5％； (4)支付900万股普通股利，每股0.2元。

要求：计算企业2006年税后利润的分配情况。

3.ABC公司制定了未来5年的投资计划，相关信息如下。公司的理想资本结构为负债与权益比率为3：7，公司流通在外的普通股有200,000股。

年 年度内的总投 年度内的净利份 资规模 润总额 1 300,000 260,000 2 450,000 400,000 3 350,000 520,000 4 850,000 720,000 5 400,000 350,000 要求：

(1)若公司采用剩余股利政策：

①若每年采用剩余股利政策，计算每年发放的每股股利。 ②若在规划的5年内总体采用剩余股利政策，计算每年的每股固定股利。

(2)若公司采用每年每股0.4元加上年终额外股利，额外股利为净收益超过300,000元部分的50%，计算每年应发放的股利。

(3)若企业的资金成本率为6%，从股利现值比较看，哪种政策股利现值小。 4.某公司2005年度的税后利润为900万元，该年分配股利400万元，2007年拟投资2,000万元引进一条生产线以扩大生产能力，该公司目标资本结构为自有资金占70%，借入资金占30%。该公司2006年度的税后利润为1,500万元。如果该公司执行的是固定股利政策，并保持资金结构不变，则2007年度该公司为引进生产线需要从外部筹集多少自有资金？

5.A公司年末利润分配前的股东权益结构如下： 单位：万元 50 股本（面值2.5元，发行20万股）

资本公积 未分配利润 股东权益合计 15 160 225 已知当时的市价为20元，本年盈余为45万元，要求计算： (1)计算利润分配前的每股收益、每股净资产、市盈率；

(2)若考虑发放6%的股票股利，计算发放股票股利后的下列指标： ①股东权益各项目有何变化？ ②每股利润为多少？ ③每股净资产为多少？

(3)按1∶2的比例进行股票分割，分割后 ①股东权益各项目有何变化？ ②每股利润为多少？

③每股净资产为多少？

参考答案： 9.4.1单项选择题

1.A 2.B 3.D 4.D 5.C 6.C 7.B 8.B 9. D 10. B 11. B 12. C 13. A 14. B 15. C 9.4.2多项选择题

1. A、B、C、D 2. B、C 3. A、C、D 4. A、B、C、D

5. A、B、C 6. A、C、D 7. B、C、D

9.4.3判断题

1.X

解析：股票回购减少了流通在外的普通股股数，从而可以改变公司的资本结构。 2.X

解析：发放股票股利会因普通股股数的增加而引起每股利润的下降，每股市价有可能因此而下跌。但发放股票股利后股东所持股份比例并未改变，因此，每位股东所持有股票的市价价值总额仍能保持不变。

3. X

解析：发放股票股利不会影响资产总额和负债总额的变动，故不会使得资产负债率下降。

4. X

解析：在影响因素中的其它限制中有债务合同约束，按照债务合同约束，债权人只要在债务合同里面预先加入限制条款，可以限制股利分配的政策。 5. √

解析：发放股票股利将使普通股股数增加。 6.X

解析：固定股利比例政策是公司确定一个股利占盈余的比率，长期按此比率支付股利的政策。因此，股利要受经营状况的影响，不利于公司股票价格的稳定。 7.X

解析：债权人可以通过债务合同限制，来限制股利分配，从而保护债权人的权益。 8.√

解析：本题考点是各种股利政策的优缺点。

9. X

解析：在公司的衰退阶段，产品销售收入锐减，利润严重下降，股利支付能力下降，因此，宜采用剩余股利政策。

10.X

解析：固定股利比例分配政策要求保持股利与利润间的一定比例关系。 9.4.4计算分析题

1. 则按照目标资本结构的要求，公司2007年投资方案所需的自有资金数额为：

4,000×60％=2,400（万元）

按照剩余股利政策的要求，该公司2006年度可向投资者分红的数额为： 5,000-2,400=2,600（万元）

解析：固定股利政策、固定股利比例政策、正常股利加额外股利政策的理论依据是股利重要论，剩余股利政策的理论依据是股利无关论。 2. 解：（1）利润总额首先用来弥补以前年度亏损(因为这500万元的亏损已经超过了用税前利润抵补亏损的法定期限列示为年初未分配利润)

（2）然后按其余额提取法定盈余公积为：（2,000 -500）×10％=150万 （3）提取任意公积金为1,500万×5％=75万 （4）支付普通股股利：900×0.2=180万

3. （1）若公司采用剩余股利政策：

①若每年采用剩余股利政策，计算每年发放的每股股利。

1 2 3 4 5 年份

260,000 400,000 520,000 720,000 350,000 净利润

210,000 315,000 245,000 595,000 280,000 投资所需权益资

金

210,000 315,000 245,000 595,000 280,000 留存收益

50,000 85,000 275,000 125,000 70,000 股利

0.25 0.425 1.375 0.625 0.35 每股股利

②若在规划的5年内总体采用剩余股利政策，计算每年的每股固定股利。 若在规划的5年内总体采用剩余股利政策，每年的固定股利为：

未来五年的总投资=300,000+450,000+350,000+850,000+400,000=2,350,000（元） 投资所需要的权益资金=2,350,000×0.7=1,645,000（元） 未来5年的总的净利润=2,250,000（元） 留存收益=1,645,000（元）

发放的总股利=2,250,000-1,645,000=605,000（元） 每年的股利额=605,000/5=121,000

每股股利=121,000/200,000=0.605元/股 （2）若公司采用每年每股0.4元加上年终额外股利，额外股利为净收益超过300,000元部分的50%，计算每年应发放的股利。

若公司采用每年每股0.4元加上年终额外股利，额外股利为净收益超过300,000元部分的50%，则每年应发放的股利为：

1 2 3 4 5 年份

260,000 400,000 520,000 720,000 350,000 净利

润

0.4× 80,000+80,000+220,080,000+420,080,000+ 股利

200,000 （400,000-300,000× 00×50%=29050,000×50总额

=80,0000% ） 50%=190,000 ,000 0 ×50%=130,000 =105,000 0.4 0.65 0.95 1.45 0.525 每股

股利

（3）若企业的资金成本率为6%，从股利现值比较看，哪种政策股利现值小。 若每年采用剩余股利政策，股利现值为：

50,000 85,000 275,000 125,000 70,000 合计 股利

0.9434 0.8900 0.8396 0.7921 0.7473 现值系数

47,170 75,650 230,890 99,012.5 52,311 505,033.5 现值

若在规划的5年内总体采用剩余股利政策，每年的固定股利现值为：

121,000×（P/A，6%，5）=121,000×4.2124=509,700.4

若公司采用每年每股0.4元加上年终额外股利政策，每年的股利现值为：

80,000 130,000 190,000 290,000 105,000 合计 股利

0.9434 0.8900 0.8396 0.7921 0.7473 现值系数

75,472 115,700 159,011 229,709 78,466.5 658,358.5 现值

从公司的角度应每年采用剩余股利政策，5年内累计支付的股利现值最小（505,033.5

元）。

4. (1)2006年度公司留存利润＝1,500－400＝1,100（万元） (2)2007年自有资金需要量＝2,000×70%＝1,400（万元）

(3)2007年外部自有资金筹集数额＝1,400－1,100＝300（万元） 5.(1) 每股收益=45/20=2.25（元）

每股净资产=225/20=11.25（元） 市盈率=20/2.25=8.89(倍)

(2)①普通股总数增加=20×6%=1.2（万股） “股本”项目：50+1.2×2.5=53（万元）

“未分配利润”项目：160-1.2×20=136（万元） “资本公积”项目：15+1.2×(20-2.5)=36（万元） ②发放股票股利后的每股利润=45/21.2=2.12（元） ③发放股票股利后的每股净资产=225/21.2=10.61（元） (3)进行股票分割后

①普通股总数增加20万股,但每股面值降为1.25元

“股本”项目、“未分配利润”和“资本公积”项目的数额均没有发生变化 ②进行股票分割后的每股利润=45/40=1.13（元） ③进行股票分割后的每股净资产=225/40=5.63（元）

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